5月19日，VC/PE圈发生了一件大事，即国内一线销耗投资机构天图投资央求于香港上市的连系贵府在中国证监会国际部获泄露，公司在新三板上市的股票也于5月20日驱动停牌。停牌前，天图投资总股本为5.2亿股，每股5元，市值26亿东说念主民币。若这次能得手在香港上市一个真正注册送38元，天图投资将成为国内创投行业新三板+H股双重上市的范本。

与天图投资或将创造历史比较，市集救援的焦点反而是天图投资为何要赴港上市?毕竟VC/PE类企业的事迹波动较大，特出是VC，可能数年才能退出达成利润，这并不是对短期事迹有较高追求的二级市集心爱的生意模式，因此VC/PE类公司在老本市蚁集的估值较低，这也导致二级市蚁集的VC/PE企业并未几见，放眼民众，也尚未有一家主流VC机构上市。

因此，关于天图投资的这一举动，部分不雅点以为是本年募资难下公司的果敢选拔，毕竟早在3月底，亚洲私募股权公司太盟投资集团(PAG)也向港交所提交了上市央求。但也有业内东说念主士示意，这或是为背后的LP退出提供新的渠说念。

无论是何种原因，开启港股上市征途的天图投资已走入了更多投资者的视线，这位中国销耗投资界的“大佬”，又有哪些精彩过往?

投资繁密闻明销耗品牌

天图投资是国内最早从事股权投资的专科机构之一，其2002年以创投业务起家于今已有20年的发展历史。在经过早期的摸索后，天图投资向大销耗领域聚焦，成为了原土创投契构中领先专注于大销耗的投资机构，自此踏上了深度商酌和专科化发展的新征途。

在他的电视剧外科风云里诠释了一个一出场就让人感觉到满满的喜剧效果的陈绍聪，很多观众都以为这个角色会继续张伟的诙谐幽默路数的时候却感受到了深深的惊喜，这个角色非常的有层次，面对不一样的变故，那种情感和表演上的爆发处理得都相当的有层次感，让不少追剧的观众都跟着哭得停不下来，也是因为这部作品让很多人认识到他是这样一位实打实的有演技的演员，和那些实力派一起切磋的时候丝毫都没有输的，而且还带给了大家惊喜，之后又出演了李晨亲自导演的电影在其中饰演起了男2号。

至2015年时，新三板涌起了私募企业上市飞扬，天图投资也在这一时间登陆新三板，股票代码833979。天然新三板的不熟悉导致该挂牌未取得预期终局，但公司业务仍抓续拓展。2017年，天图树立了VC、PE和并购及控股投资奇迹部，业务板块完成了从天神投资到VC/PE再到并购控股的全面布局。

为止2021年末，天图投资处置的东说念主民币基金13支，好意思元基金3支，处置基金范围超100亿，公司钞票范围173.4亿。据公司官网露出，天图投资的案例包括安谧、飞鹤、优诺、三顿半咖啡、松鼠AI、钟薛高、瓜子二手车、茶颜悦色、东君乳业、跋扈小狗、奈雪的茶、京东金融、笑果文化、快方送药、小红书、爱回收、江小白、百果园、饭扫光、周黑鸭、德州扒鸡等。触及如斯多的闻明销耗企业，可见天图投资实力不一般。    天然，天图投资的发展离不开繁密鼓励的扶持。据天眼查数据露出，自2015年以来，天图投资融资次数已高达6轮。在上市前，其于2015年10月28日进行了3.3亿东说念主民币的A轮融资，投资方包括元禾控股、盛世投资、杭州产业投资等。也就在归拢日，天图投资公布了26.83亿元的定向增发，盛世投资、小商品城等为投资方。    上市后，天图投资于2015年末向小商品城定向增发。仅3个月后，其又于2016年3月发起股权融资，秉尚投资、大得宏强为投资方。2017年末，天图投资向概括性投资机构帕拉丁定向增发召募资金11.88亿元。而临了一轮是天图投资于2020年8月3日得手召募首支好意思元VC基金，民众食物巨头雀巢集团为基石投资者，其他LP包括家眷信赖基金、上市公司以及天图的络续投资者。    从工夫跨度来看，以小商品城为代表的早期投资者对天图的投资时长已有7年之久，因此市集估量天图赴港上市是为背后鼓励退出作念贪图亦是根由之中。

东说念主才济济一个真正注册送38元，打造雄壮投研团队

动作一家专科的投资机构，除了募资才能外，投研团队才是统统这个词公司的中枢，能投出销耗领域繁密闻明企业的天图，其投资团队有何奇妙之处?

据2021年财报露出，天图投资讲述期内有职工87名，其中投研东说念主员为54名，风控东说念主员为9名。天然公司处置钞票高达170多亿，但探讨到其聚焦于大销耗领域，因此这么的东说念主员范围亦数浮浅范围。    在公司的官网中，天图投资对投研团队以处置合资东说念主、合资东说念主为界限作念了详备先容。在处置合资东说念主中，董事长王永华曾在南边证券投资部任职总司理，并曾接事于南边基金处置公司作念副总司理和首席投资官。    而冯卫东是天图投资的首席投资官，曾在远卓处置议论公司任职高等参谋人;其动作天图的创举合资东说念主之一，投资了包括中广天择、周黑鸭、凤凰医疗、慈铭体检、锅圈食汇等时势，并络续多年被多家榜单机构评为中国新销耗领域10大投资东说念主。    邹云丽是天图投资的首席运营官，其责任经历丰富，曾任职管帐师事务所司理、上海罗顿集团总监、劲嘉彩印的总管帐师、中科智担保集团的财务总监。其代表的投资案例包括中国飞鹤、小红书、快看漫画、瓜子二手车、安谧、飞算科技、同盾科技等时势，并曾荣获《福布斯》杂志评为中国最好创投东说念主TOP100、中国最好女性创投东说念主TOP25。    中国政法大学法学硕士的李小毅为天图投资的首席风控官，主导投资了德州扒鸡、八马茶业、微问诊、中证增信等时势。同期，曾任职通用磨坊民众高等副总裁的朱玺亦是处置合资东说念主，其向中国市集引进了哈根达斯、湾仔船埠、优诺酸奶、妙脆角等有名品牌，曾处置职工跨越12000余名。

在处置合资东说念主中，也有券商任职经历的，比如潘攀，其曾是国信证券投资银行奇迹部的时势司理，在天图的投资案例包括奈雪的茶、百果园、笑果文化、三顿半咖啡、茶颜悦色、宝宝馋了等时势。其于2018年时被福布斯评为中国最好创业投资东说念主TOP100。

除此以外，天图投资还有6名合资东说念主，投资案例较多的是李康林和魏国兴。李康林曾分散任职于国金证券、东方证券的投资银行部门的董事总司理、高等司理;其投资案例包括万物重生、泰胜风能、AK品牌男装、雪榕生物、鲍师父糕点、饭扫光、熊小夕、兰等销耗类企业。

而魏国兴自2010年便驱动加入天图投资，其一步一步从分析师作念到投资司理，再到董事总司理，临了升至合资东说念主。其参与及主导投资的时势包括百果园、爱回收、奈雪的茶、微问诊、卓正医疗、气息藏书楼、钟薛高、听研、Heymaet、朗镜科等。

总钞票范围8年复合增速28.32%

恰是收货于对投研东说念主才的吸纳和积聚，天图投资在大销耗投资江湖中申明远播，这使得公司的总钞票范围抓续攀升。据wind数据露出，2013年时，天图投资的总钞票为23.58亿东说念主民币，2021年时，总钞票范围创下历史新高至173.39亿元，年复合增速高达28.32%。自有钞票增长如斯赶快，可见公司成长速率之快。

于此同期，总欠债从2013年的18.95亿增至2021年的107.28亿元，年复合增速超24%。值得珍爱的是，欠债中绝大部分是往复性金融欠债，即天图旗下私募股权基金所抓有的基金份额钞票，该等钞票由市蚁集召募而来，虽在财务报表中列为欠债，然则天图不存在偿还义务，也不触及偿还期限。    在2021年中，天图投资通过在管基金以及自有资金共投资56个时势，较2021年增长51%，全年共计完成投资金额16.29亿元，与2020年18.01亿元比较，保抓基本褂讪。赫然，在宏不雅濒临较大不笃定性的2021年，天图投资在保抓投资金额相对褂讪的同期，投资得更为散布，投资时势数目大幅高潮。

据公司的2021年财报露出，天图讲述期内来自自有钞票处置与受托钞票处置的收入金额分散为16亿、4.23亿元，二者在讲述期内录得的净利润分散为4.3元、2.97亿元，而来自基金处置费收入仅3482万元，占总收入的比例极低，这就意味着天图本体上仍所以自有资金投资为主，这大约亦然天图与其他VC/PE企业有彰着各异的所在。

老本市集飘荡，多个时势盈利大幅回撤

从事迹来看，天图在2021年的收入为20.26亿元，同比下滑18.63%，净利润为7.28亿元，同比下降近30%，扣非归母净利润为6.53亿元，同比下滑9.18%。事迹下滑主如果因为疫情反复下非钞票处置业务受到影响以及老本市集的大幅波动所致。

具体到详备投资案例，天图投资的多个时势近来均受到了老本市集的彰着冲击。智通财经APP不雅察到，天图投资在万物重生(REPE.US)的融履历程中一共参与了3轮，分散是2015年8月6日的6000万好意思元C轮融资、2016年12月21日的4亿东说念主民币的D轮融资、以及2019年6月3日的5亿好意思元的计谋融资。在万物重生于纳斯达克上市后，天图投资抓有其7.9%的股份，若以刊行价狡计，天图投资抓有其市值2.844亿好意思元。

但由于中概股的退市危境，万物重生股价随中概股大幅着落，为止2021年12月31日，天图投资仍未卖出万物重生股份，若刻下仍未卖出，那么其所抓万物重生市值已大幅缩水至0.48亿好意思元，较刊行价市值缩水83%。这笔投资为止刻下天图是否获利并不成知，但能笃定的是，盈利已大幅回撤。    图：万物重生上市以来股价走势

另一个盈利大幅回撤的时势等于奈雪的茶(02150)了，该公司不错说是由天图投资一手挖掘。据天眼查数据露出，2017年2月，天图投了奈雪的茶天神轮融资，5个月后投了其A轮，8个月后再以数亿东说念主民币投资其A+轮。三轮融资下来，奈雪的茶已成为了估值60亿的独角兽，因此该笔投资也成为天图的经典代表之一。    据奈雪的茶的招股书露出，天图对其的三轮融资共干涉资金3.81亿元(约4.6亿港元)。奈雪的茶上市后，天图抓有其股份共计1.9亿股，占总股份的11.18%，若以奈雪的茶19.8港元/股的刊行价狡计，天图此笔投资浮盈33亿港元，投资酬谢超7倍。

但由于港股市集的低迷以及奈雪的茶的估值虚高，导致其上市首日便大跌破发，最低跌至3.65港元/股。为止2021年12月31日，天图抓有奈雪的茶的股份仍未出售，若为止刻下仍未出售，那么天图当今抓有其市值9.09亿港元，浮盈已回落至4.49亿，投资酬谢也降至1倍，这落差不成谓不大。    图：奈雪的茶上市以来股价走势

而天图在百果园上的投资或会重演奈雪的茶的盈利大幅回撤的结局。在百果园这笔投资上，天图相似下了重注，共计参与3轮融资。据百果园的招股书露出，其共经历8轮融资，天图在2015年的A轮融资时便已进入，成本价低至2.16元。2017年时，天图又以5.22元的价钱对百果园进行第二轮投资。2020年2月，天图系按照此前的入股条约再次加码百果园，以2.16元/股的超廉价进行结算。

在2015年天图投资百果园时，后者的估值仅20亿元，但在2020年2月的临了一轮融资中，百果园估值已升至120亿。动作早期投资者，天图必定在百果园上取得逾额收益。但值得珍爱的是，市蚁集也不乏对百果园估值过高的质疑，一个线下门店却给出了电商的估值，二级市集能否定同此估值逻辑仍有较大的不笃定性，鉴于奈雪的茶的“前车之鉴”，百果园步入奈雪的茶的“后尘”亦有较大可能。

概括来看，凭借对大销耗赛说念的聚焦以及对雄壮投研团队的打造，天图投资出了一无数闻明的销耗企业，公司申明远播，其自有钞票以8年复合增速28.88%的速率增长亦说明其实力。但由于国际场面的病笃、疫情的反复以偏激他成分使得老本市集波动加大，这导致天图投资的时势盈利大幅回撤，短期内财务报表有所恶化。

无论出于何种原因赴港上市，新三板+H股将会是天图的新尝试一个真正注册送38元，而这一选拔，似乎与国际市集的动静有所呼应。2022年1月，好意思国TPG已在纳斯达克上市，欧洲有名PE机构CVC也霸术于本年下半年在伦敦上市，就连名声在外的普洛斯也已以守秘方式央求投资业务在好意思国进行IPO。天图能否借助这次赴港上市进一步加快拓展公司范围?工夫将给出谜底。

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